Beggars Group zwiększył przychody do 134,48 mln funtów, ale zysk operacyjny spadł o ponad 22 procent
LONDYN – Brytyjska niezależna wytwórnia muzyczna Beggars Group zakończyła 2025 rok silnym wzrostem przychodów, ale jednocześnie wyraźnie słabszym łącznym zyskiem operacyjnym. Według rocznych sprawozdań finansowych złożonych w brytyjskim rejestrze Companies House 24 sierpnia 2026 roku całkowite roczne przychody grupy, łącznie z jej udziałem we wspólnych przedsięwzięciach, wzrosły o 20 procent do 134,48 mln funtów, co według średniego kursu walutowego stosowanego w raportach branżowych odpowiada około 177 mln dolarów amerykańskich. Jednocześnie całkowity zysk operacyjny spadł o 22,3 procent, do 8,17 mln funtów. Dane pokazują, że 2025 rok był dla Beggars okresem silnego rozszerzenia skonsolidowanej skali działalności, ale nie równie silnego wzrostu rentowności. Ważna część wyjaśnienia wiąże się ze zmianą statusu właścicielskiego i księgowego XL Recordings, jednej z najcenniejszych wytwórni w systemie Beggars Group.
XL Recordings zmienił sposób prezentowania wyników grupy
Największa zmiana strukturalna nastąpiła po tym, jak Beggars Group w październiku 2024 roku zwiększył swój udział właścicielski w XL Recordings z 50 do 51 procent. Według danych z publicznie dostępnych sprawozdań oraz raportu Music Business Worldwide, Beggars zapłacił 2,6 mln funtów za dodatkowy jeden punkt procentowy udziałów, a pozostałe 49 procent pozostało własnością Richarda Russella, wieloletniego szefa i współwłaściciela XL. Ponieważ Beggars uzyskał w ten sposób pakiet większościowy, od tego czasu XL nie jest już traktowany w sprawozdaniach jako wspólne przedsięwzięcie, lecz jako spółka zależna. W rezultacie przychody i koszty XL Recordings są obecnie uwzględniane w skonsolidowanych wynikach Beggars Group, co znacząco zwiększyło nominalną skalę działalności prezentowaną w rocznych sprawozdaniach. Companies House w rejestrze osób sprawujących znaczącą kontrolę również wskazuje Beggars Group jako właściciela ponad 50, ale mniej niż 75 procent akcji i praw głosu w XL Recordings.
Ta zmiana księgowa ma kluczowe znaczenie dla zrozumienia wzrostu. Music Business Worldwide podaje, że skonsolidowane obroty Beggars Group, po wyłączeniu wspólnych przedsięwzięć, w których grupa nie posiada pakietu kontrolnego, wzrosły aż o 51,5 procent, do 113,97 mln funtów. Taki skok nie oznacza, że wszystkie istniejące działania wytwórni organicznie rosły w przybliżeniu w takim samym tempie. Duża część wzrostu wynika z faktu, że w 2025 roku XL po raz pierwszy przez cały rok był uwzględniany w skonsolidowanych danych jako spółka zależna, podczas gdy wcześniej wykazywano go poprzez udział w wyniku wspólnego przedsięwzięcia. Właśnie dlatego informacja o łącznym wzroście przychodów o 20 procent daje bardziej zrównoważony obraz szerszej zmiany biznesowej, podczas gdy skonsolidowany wzrost o 51,5 procent przede wszystkim pokazuje zmianę zakresu konsolidacji.
Zysk poruszał się w przeciwnym kierunku niż przychody
Pomimo wzrostu obrotów całkowity zysk operacyjny Beggars Group spadł do 8,17 mln funtów. Według Music Week zysk za rok finansowy wyniósł 7,72 mln funtów wobec 9,77 mln funtów rok wcześniej. Jednocześnie bardziej szczegółowe zestawienie pokazuje, że zysk operacyjny samych skonsolidowanych spółek, bez wyników niekontrolowanych wspólnych przedsięwzięć, wzrósł o 22,5 procent do 9,58 mln funtów. Różnica między tą kwotą a całkowitym zyskiem operacyjnym jest związana ze stratami przypisanymi wspólnym przedsięwzięciom. Według analizy rocznych sprawozdań opublikowanej przez Music Business Worldwide, Beggars odnotował w 2025 roku około 1,42 mln funtów łącznej straty operacyjnej ze wspólnych przedsięwzięć.
Wśród tych pozycji Rough Trade Records Limited odpowiadał za około 714 500 funtów straty przypadającej na Beggars, Matador Records Limited za około 215 200 funtów, a Matador Recordings LLC za około 378 300 funtów. W poprzednim roku XL Recordings nadal był wspólnym przedsięwzięciem i wnosił do tej pozycji około trzech milionów funtów zysku operacyjnego, dlatego jego przejście do skonsolidowanej grupy dodatkowo utrudnia bezpośrednie porównanie obu lat. Innymi słowy, spadek całkowitego zysku operacyjnego odzwierciedla nie tylko słabszy wynik poszczególnych działań, ale również zmieniony sposób rozdzielania zysków różnych spółek pomiędzy skonsolidowane spółki zależne i wspólne przedsięwzięcia. Dla inwestorów i obserwatorów biznesowych ważniejsze jest więc analizowanie kilku wskaźników łącznie niż pojedynczego procentowego wzrostu lub spadku w oderwaniu od pozostałych danych.
XL Recordings zwiększył obroty, ale jego rentowność osłabła
XL Recordings, którego sprawozdania za 2025 rok zostały złożone w Companies House 21 sierpnia 2026 roku, osiągnął 70,76 mln funtów przychodów, o 12,6 procent więcej niż rok wcześniej. Zysk operacyjny wytwórni spadł jednocześnie o 28,4 procent do 9,16 mln funtów, natomiast zysk po opodatkowaniu wyniósł 7,82 mln funtów w porównaniu z 10,99 mln funtów w 2024 roku. Według danych przytaczanych przez Music Business Worldwide, XL wydał w ciągu roku sześć nowych albumów, a 82 procent jego obrotów zostało osiągniętych poza Zjednoczonym Królestwem. Taka struktura geograficzna potwierdza wyraźnie międzynarodowy charakter działalności wytwórni, której katalog i aktualne wydawnictwa mają rynek daleko poza krajem macierzystym. XL jest związany z wydawnictwami i prawami do muzyki artystów takich jak Adele, Radiohead i The Prodigy, a wśród aktualnych nazwisk w 2025 roku znajdował się również Jim Legxacy.
Szczególną uwagę zwróciła polityka wypłaty zysków. Według sprawozdań XL Recordings w 2025 roku wypłacono akcjonariuszom łącznie 17 608 441 funtów dywidendy, czyli około 23 mln dolarów według przeliczenia stosowanego przez Music Business Worldwide. Dywidenda została podzielona pomiędzy Beggars Group i Richarda Russella zgodnie z ich udziałami właścicielskimi. Rok wcześniej XL wypłacił dziesięć milionów funtów dywidendy, więc kwota w 2025 roku była znacznie wyższa pomimo spadku zysku operacyjnego i netto. Sam Beggars Group, według tego samego raportu, nie wypłacił w 2025 roku dywidendy swoim akcjonariuszom, po tym jak w 2024 roku wypłacił pięć milionów funtów.
Portfel wytwórni pozostaje podstawą modelu biznesowego
Beggars Group jest jednym z najbardziej znanych niezależnych systemów muzycznych z siedzibą w Londynie. W jego sieci znajdują się lub są powiązane właścicielsko XL Recordings, 4AD, Rough Trade Records, Matador Records i Young Recordings, wytwórnie działające w różnych segmentach muzyki alternatywnej, rockowej, elektronicznej i współczesnej muzyki popularnej. Według publicznie dostępnych danych Beggars jest wyłącznym właścicielem 4AD, natomiast w Rough Trade i Matador posiada po 50 procent udziałów. Struktura właścicielska wokół Young Recordings jest bardziej złożona: XL Recordings posiada 51 procent Young, a także udziały w kilku spółkach wydawniczych związanych z grupą. Taka sieć własności pozwala Beggars łączyć scentralizowaną infrastrukturę z odrębną tożsamością poszczególnych wytwórni.
W 2025 roku wytwórnie działające w systemie Beggars wydały 30 nowych albumów, o dwa mniej niż rok wcześniej, według informacji z raportu rocznego cytowanych przez Music Business Worldwide. Wśród komercyjnie wyróżniających się wydawnictw grupa wymieniła album More zespołu Pulp dla Rough Trade, Double Infinity zespołu Big Thief dla 4AD, Who Is The Sky? Davida Byrne'a dla Matador, Eusexua FKA twigs dla Young oraz Black British Music Jima Legxacy'ego dla XL. Zarząd podkreślił w raporcie, że wyszukiwanie talentów, rozwój artystów i inwestowanie w oryginalną nową muzykę pozostają centralną częścią modelu biznesowego. Strategia celowo ograniczonej liczby wydawnictw odróżnia Beggars od modelu rynkowego, który w coraz większym stopniu opiera się na ogromnych ilościach treści i ciągłym cyfrowym napływie nowych utworów.
Liczba pracowników wzrosła o prawie 17 procent
Rozszerzenie działalności jest widoczne również w zatrudnieniu. Średnia liczba pracowników grupy wzrosła ze 169 w 2024 roku do 197 w 2025 roku, co oznacza wzrost o około 16,6 procent. Wzrost zatrudnienia zbiega się z większą skonsolidowaną skalą działalności po włączeniu XL Recordings, a także z dalszymi inwestycjami w międzynarodową dystrybucję, marketing, rozwój artystów i zarządzanie katalogiem. W branży fonograficznej wzrost zatrudnienia nie musi podążać za wzrostem przychodów w takim samym tempie, szczególnie w przypadku firm zarządzających dużymi katalogami i przychodami ze streamingu, jednak w przypadku Beggars rok 2025 wyraźnie przyniósł także zwiększenie zdolności organizacyjnych.
Jednocześnie roczne sprawozdania ostrzegają przed presją na marże. Beggars i XL wskazały w swoich raportach, że inflacja nadal zwiększa koszty łańcucha dostaw i ogólne koszty działalności oraz że presja ta nieuchronnie wpływa na marże wytwórni. Jest to szczególnie istotne w przypadku wydań fizycznych, logistyki, działalności koncertowej i promocyjnej oraz rosnących kosztów pracy i usług. Spadek zysku operacyjnego przy wzroście przychodów można więc również odczytywać jako sygnał, że wzrost rynku nie przekłada się automatycznie na równie szybki wzrost zysków. Dla niezależnych firm, które jednocześnie finansują rozwój nowych artystów i utrzymują globalną infrastrukturę, kontrola kosztów pozostaje jednym z kluczowych wyzwań biznesowych.
Wyniki pojawiają się w roku dalszego wzrostu światowego przemysłu muzycznego
Wyniki Beggars zostały opublikowane w kontekście dalszej ekspansji światowego rynku muzyki nagranej. Według Global Music Report 2026 IFPI światowe przychody z muzyki nagranej wzrosły w 2025 roku o 6,4 procent i osiągnęły rekordowe 31,7 mld dolarów, co oznaczało jedenasty kolejny rok wzrostu. Streaming odpowiadał za 69,6 procent łącznych globalnych przychodów, a same płatne subskrypcje za 52,4 procent. IFPI podaje, że liczba użytkowników płatnych subskrypcji streamingowych osiągnęła 837 mln, natomiast przychody ze streamingu subskrypcyjnego wzrosły o 8,8 procent. Zjednoczone Królestwo, trzeci co do wielkości rynek muzyczny na świecie według rankingu IFPI za 2025 rok, odnotowało wzrost przychodów o 4,8 procent.
W tym kontekście wzrost całkowitych przychodów Beggars o 20 procent jest znacznie szybszy niż wzrost rynku globalnego, ale porównanie musi uwzględniać wpływ włączenia XL jako spółki zależnej. Interesujące jest również to, że segment fizyczny ponownie wzrósł na świecie: IFPI odnotowuje ośmioprocentowy wzrost przychodów z formatów fizycznych, napędzany między innymi wzrostem sprzedaży winyli o 13,7 procent. Jest to ważne dla niezależnych wytwórni mających odbiorców, którzy nadal kupują kolekcjonerskie i fizyczne wydania. Jednocześnie dominująca rola streamingu oznacza, że wartość katalogów, globalne licencjonowanie i zdolność do długoterminowego zarządzania prawami pozostają kluczowymi źródłami przychodów.
Prawa autorskie i sztuczna inteligencja stają się kwestią strategiczną
Oprócz wskaźników finansowych zarząd Beggars Group podkreślił w rocznych sprawozdaniach również kwestię ochrony praw autorskich i praw pokrewnych w zmieniającym się technologicznie otoczeniu. Według raportu Music Business Worldwide dyrektorzy stwierdzili, że wspólnie z brytyjskim rządem i innymi częściami branży pracują nad zachowaniem wartości kulturowej własności intelektualnej w obliczu międzynarodowych wyzwań technologicznych. Temat jest szczególnie ważny ze względu na szybki rozwój generatywnej sztucznej inteligencji, nowych modeli przetwarzania i tworzenia muzyki oraz sporów dotyczących tego, na jakich danych takie systemy są trenowane i na jakich warunkach muzyka może być wykorzystywana.
IFPI w Global Music Report 2026 również wskazała sztuczną inteligencję, licencjonowanie i ochronę praw jako jeden z centralnych tematów kolejnej fazy rozwoju branży. Organizacja jednocześnie ostrzega przed oszustwami streamingowymi, czyli sztucznym generowaniem odtworzeń fałszywych lub zmanipulowanych treści w celu przekierowywania przychodów. Dla firm takich jak Beggars, których wartość w dużej mierze opiera się na długoterminowych prawach do nagrań i relacjach z artystami, zdolność ochrony katalogów w środowisku cyfrowym jest bezpośrednio związana z przyszłymi przychodami. Z tego powodu dyskusja o sztucznej inteligencji nie ogranicza się już wyłącznie do technologii kreatywnej, lecz staje się kwestią licencjonowania, wynagrodzeń i trwałości modelu biznesowego.
Zmiana właścicielska została zaprojektowana w celu zachowania niezależności
Beggars Group jeszcze przed rokiem finansowym 2025 przeszedł ważną zmianę właścicielską. W październiku 2024 roku kontrola nad grupą została przeniesiona na MM Settlement Trust, fundusz powiązany z założycielem i przewodniczącym Martinem Millsem. Według Music Week firma wyjaśniła wówczas, że celem takiej struktury jest zachowanie niezależności i umożliwienie ciągłości przez kolejne pokolenia. Posunięcie to wpisuje się w szerszą strategię Beggars, który przez dziesięciolecia budował model, w którym poszczególne wytwórnie zachowują silną tożsamość redakcyjną, jednocześnie współdzieląc część międzynarodowej infrastruktury dystrybucyjnej, administracyjnej i biznesowej.
Wyniki za 2025 rok pokazują, w jaki sposób ten model może jednocześnie generować duże przychody i narażać grupę na zmienną rentowność poszczególnych wytwórni i wspólnych przedsięwzięć. Wzrost XL Recordings pomógł zwiększyć ogólną skalę działalności, ale ani XL, ani Beggars nie uniknęły spadku niektórych wskaźników zyskowności. Z drugiej strony wysoka międzynarodowa ekspozycja XL, wzrost liczby pracowników i dalsze inwestowanie w stosunkowo niewielką liczbę starannie wybranych wydawnictw pokazują, że grupa nie spowalnia swojej strategii rozwoju. Rok finansowy 2025 pozostawia więc obraz firmy większej niż rok wcześniej, z jeszcze silniejszą kontrolą nad kluczową częścią własnego portfela, ale również z wyraźną presją na marże.
Dla Beggars Group kolejny okres będzie ważny właśnie ze względu na oddzielenie księgowego efektu konsolidacji od rzeczywistego wzrostu organicznego. Po pełnym roku, w którym XL jest ujmowany jako spółka zależna, przyszłe porównania powinny być bardziej przejrzyste i pokazać, jaka część przychodów pochodzi ze wzrostu istniejącego katalogu i nowych wydawnictw, a jaka ze zmian struktury grupy. Tymczasem oficjalne sprawozdania potwierdzają dwa równoległe fakty: Beggars osiągnął w 2025 roku rekordowo większą skalę przychodów, podczas gdy całkowity zysk operacyjny spadł. To właśnie to połączenie najlepiej opisuje rok, w którym jeden z najbardziej wpływowych niezależnych systemów muzycznych dodatkowo umocnił kontrolę nad XL Recordings, a jednocześnie odczuł presję kosztową i zyskową całej branży.
Źródła:
- Companies House – roczne sprawozdania finansowe i historia zgłoszeń Beggars Group Limited za 2025 rok (link)
- Companies House – roczne sprawozdania finansowe, ewidencja właścicielska i historia zgłoszeń XL Recordings Limited za 2025 rok (link)
- Music Business Worldwide – analiza wyników Beggars Group i XL Recordings, zmian właścicielskich, dywidend oraz danych o wspólnych przedsięwzięciach (link)
- Music Week – raporty dotyczące wyników Beggars Group i XL Recordings za 2025 rok oraz zmiany struktury właścicielskiej (link)
- IFPI – Global Music Report 2026, dane dotyczące światowych przychodów z muzyki nagranej, streamingu i wzrostu rynku w 2025 roku (link)