Beggars Group a porté son chiffre d'affaires à 134,48 millions de livres, mais le bénéfice d'exploitation a chuté de plus de 22 pour cent
LONDRES – La maison de disques indépendante britannique Beggars Group a terminé l'année 2025 avec une forte croissance de son chiffre d'affaires, mais également avec un bénéfice d'exploitation global sensiblement plus faible. Selon les comptes annuels déposés auprès du registre britannique Companies House le 24 août 2026, le chiffre d'affaires annuel total du groupe, y compris sa part dans les coentreprises, a progressé de 20 pour cent pour atteindre 134,48 millions de livres, ce qui, selon le taux de change moyen utilisé dans les rapports sectoriels, correspond à environ 177 millions de dollars américains. Dans le même temps, le bénéfice d'exploitation total a reculé de 22,3 pour cent, à 8,17 millions de livres. Les données montrent que 2025 a été pour Beggars une année de forte expansion du périmètre consolidé de ses activités, mais pas d'une croissance aussi forte de sa rentabilité. Une partie importante de l'explication réside dans le changement du statut capitalistique et comptable de XL Recordings, l'une des maisons de disques les plus précieuses du système Beggars Group.
XL Recordings a modifié la manière dont les résultats du groupe sont présentés
Le changement structurel le plus important s'est produit après que Beggars Group a porté sa participation dans XL Recordings de 50 à 51 pour cent en octobre 2024. Selon les données issues des comptes accessibles au public et un rapport de Music Business Worldwide, Beggars a payé 2,6 millions de livres pour ce point de pourcentage supplémentaire, tandis que les 49 pour cent restants sont demeurés la propriété de Richard Russell, dirigeant de longue date et copropriétaire de XL. Comme Beggars a ainsi acquis une participation majoritaire, XL n'est depuis lors plus traité dans les comptes comme une coentreprise, mais comme une filiale. Par conséquent, les revenus et les coûts de XL Recordings sont désormais intégrés aux résultats consolidés de Beggars Group, ce qui a fortement augmenté la taille nominale des activités présentées dans les comptes annuels. Companies House indique également, dans son registre des personnes exerçant un contrôle significatif, que Beggars Group détient plus de 50 mais moins de 75 pour cent des actions et des droits de vote de XL Recordings.
Ce changement comptable est essentiel pour comprendre la croissance. Music Business Worldwide indique que le chiffre d'affaires consolidé de Beggars Group, lorsque l'on exclut les coentreprises dans lesquelles le groupe ne détient pas de participation de contrôle, a augmenté de pas moins de 51,5 pour cent, à 113,97 millions de livres. Un tel bond ne signifie pas que toutes les activités existantes des maisons de disques ont connu une croissance organique à un rythme approximativement identique. Une grande partie de l'augmentation provient du fait qu'en 2025 XL a été inclus pour la première fois pendant une année complète dans les chiffres consolidés en tant que filiale, alors qu'auparavant il était présenté par l'intermédiaire de la quote-part du groupe dans le résultat d'une coentreprise. C'est précisément pourquoi la donnée faisant état d'une croissance totale du chiffre d'affaires de 20 pour cent offre une image plus équilibrée de l'évolution globale de l'activité, tandis que la croissance consolidée de 51,5 pour cent reflète avant tout le changement du périmètre de consolidation.
Le bénéfice a évolué dans la direction opposée au chiffre d'affaires
Malgré la croissance du chiffre d'affaires, le bénéfice d'exploitation total de Beggars Group a diminué à 8,17 millions de livres. Selon Music Week, le bénéfice de l'exercice financier s'est élevé à 7,72 millions de livres, contre 9,77 millions de livres un an auparavant. Dans le même temps, une présentation plus détaillée montre que le bénéfice d'exploitation des seules sociétés consolidées, hors résultats des coentreprises non contrôlées, a augmenté de 22,5 pour cent pour atteindre 9,58 millions de livres. La différence entre ce montant et le bénéfice d'exploitation total est liée aux pertes attribuées aux coentreprises. Selon l'analyse des comptes annuels publiée par Music Business Worldwide, Beggars a comptabilisé en 2025 environ 1,42 million de livres de pertes d'exploitation totales provenant de coentreprises.
Parmi ces éléments, Rough Trade Records Limited a contribué à hauteur d'environ 714 500 livres de pertes revenant à Beggars, Matador Records Limited d'environ 215 200 livres et Matador Recordings LLC d'environ 378 300 livres. L'année précédente, XL Recordings était encore une coentreprise et contribuait à cette ligne à hauteur d'environ trois millions de livres de bénéfice d'exploitation, de sorte que son passage dans le groupe consolidé complique encore davantage la comparaison directe entre les deux années. Autrement dit, la baisse du bénéfice d'exploitation total ne reflète pas seulement le résultat plus faible de certaines activités, mais aussi le changement de la manière dont les bénéfices des différentes sociétés sont répartis entre les filiales consolidées et les coentreprises. Pour les investisseurs et les observateurs du monde des affaires, il est donc plus important d'examiner plusieurs indicateurs ensemble plutôt qu'un seul pourcentage de hausse ou de baisse de manière isolée.
XL Recordings a augmenté son chiffre d'affaires, mais sa rentabilité s'est affaiblie
XL Recordings, dont les comptes pour 2025 ont été déposés auprès de Companies House le 21 août 2026, a réalisé un chiffre d'affaires de 70,76 millions de livres, soit 12,6 pour cent de plus qu'un an auparavant. Le bénéfice d'exploitation de la maison a simultanément diminué de 28,4 pour cent à 9,16 millions de livres, tandis que le bénéfice après impôts s'est élevé à 7,82 millions de livres, contre 10,99 millions de livres en 2024. Selon les données relayées par Music Business Worldwide, XL a publié six nouveaux albums au cours de l'année et 82 pour cent de son chiffre d'affaires a été réalisé en dehors du Royaume-Uni. Une telle structure géographique confirme le caractère fortement international de l'activité de la maison, dont le catalogue et les sorties actuelles disposent d'un marché bien au-delà de son pays d'origine. XL est associé aux sorties et aux droits musicaux d'artistes tels qu'Adele, Radiohead et The Prodigy, tandis que Jim Legxacy figurait également parmi les noms actuels en 2025.
La politique de distribution des bénéfices a particulièrement attiré l'attention. Selon les comptes de XL Recordings, un total de 17 608 441 livres de dividendes a été versé aux actionnaires au cours de 2025, soit environ 23 millions de dollars selon la conversion utilisée par Music Business Worldwide. Le dividende a été réparti entre Beggars Group et Richard Russell conformément à leurs participations respectives. Un an auparavant, XL avait versé dix millions de livres de dividendes, de sorte que le montant de 2025 a été nettement supérieur malgré la baisse du bénéfice d'exploitation et du bénéfice net. Beggars Group lui-même, selon le même rapport, n'a versé aucun dividende à ses actionnaires en 2025, après en avoir versé cinq millions de livres en 2024.
Le portefeuille de maisons de disques reste le fondement du modèle économique
Beggars Group est l'un des groupes musicaux indépendants les plus connus, dont le siège se trouve à Londres. Son réseau comprend ou relie par des participations XL Recordings, 4AD, Rough Trade Records, Matador Records et Young Recordings, des maisons actives dans différents segments de la musique alternative, du rock, de l'électronique et de la musique populaire contemporaine. Selon les données publiquement disponibles, Beggars détient intégralement 4AD, tandis qu'il possède 50 pour cent de Rough Trade et de Matador. La structure de propriété autour de Young Recordings est plus complexe : XL Recordings détient 51 pour cent de Young, ainsi que des participations dans plusieurs sociétés d'édition liées au groupe. Un tel réseau de participations permet à Beggars de combiner une infrastructure centralisée avec l'identité distincte de chacune de ses maisons.
En 2025, les maisons de disques du système Beggars ont publié 30 nouveaux albums, soit deux de moins qu'un an auparavant, selon les informations du rapport annuel relayées par Music Business Worldwide. Parmi les sorties commercialement marquantes, le groupe a cité l'album More de Pulp pour Rough Trade, Double Infinity de Big Thief pour 4AD, Who Is The Sky? de David Byrne pour Matador, Eusexua de FKA twigs pour Young et Black British Music de Jim Legxacy pour XL. La direction a souligné dans le rapport que la découverte de talents, le développement des artistes et l'investissement dans de nouvelles musiques originales restent au cœur du modèle économique. La stratégie consistant à limiter volontairement le nombre de sorties distingue Beggars d'un modèle de marché qui repose de plus en plus sur de grands volumes de contenu et un flux numérique continu de nouvelles chansons.
Le nombre d'employés a augmenté de près de 17 pour cent
L'expansion de l'activité se voit également dans l'emploi. Le nombre moyen d'employés du groupe est passé de 169 en 2024 à 197 en 2025, soit une hausse d'environ 16,6 pour cent. L'augmentation des effectifs coïncide avec l'élargissement du périmètre consolidé des activités après l'intégration de XL Recordings, mais également avec la poursuite des investissements dans la distribution internationale, le marketing, le développement des artistes et la gestion du catalogue. Dans l'industrie du disque, la croissance des effectifs ne suit pas nécessairement celle du chiffre d'affaires dans les mêmes proportions, en particulier chez les entreprises qui gèrent de vastes catalogues et des revenus issus du streaming, mais dans le cas de Beggars, 2025 a manifestement également apporté une expansion des capacités organisationnelles.
Dans le même temps, les comptes annuels mettent en garde contre les pressions sur les marges. Beggars et XL ont indiqué dans leurs rapports que l'inflation continue d'augmenter les coûts de la chaîne d'approvisionnement et les frais généraux d'exploitation, et que cette pression se répercute inévitablement sur les marges des maisons de disques. Cela est particulièrement pertinent pour les sorties physiques, la logistique, les activités de tournée et de promotion, ainsi que pour la hausse des coûts du travail et des services. La baisse du bénéfice d'exploitation parallèlement à la croissance du chiffre d'affaires peut donc également être interprétée comme le signe que la croissance du marché ne se traduit pas automatiquement par une progression tout aussi rapide des bénéfices. Pour les entreprises indépendantes qui financent simultanément le développement de nouveaux artistes et entretiennent une infrastructure mondiale, la maîtrise des coûts reste l'un des principaux défis économiques.
Les résultats interviennent dans une année de nouvelle croissance de l'industrie musicale mondiale
Les résultats de Beggars ont été publiés dans un contexte de poursuite de l'expansion du marché mondial de la musique enregistrée. Selon le Global Music Report 2026 de l'IFPI, les revenus mondiaux de la musique enregistrée ont augmenté de 6,4 pour cent en 2025 pour atteindre un niveau record de 31,7 milliards de dollars, ce qui constituait la onzième année consécutive de croissance. Le streaming a représenté 69,6 pour cent du total des revenus mondiaux, et les seuls abonnements payants 52,4 pour cent. L'IFPI indique que le nombre d'utilisateurs d'abonnements de streaming payants a atteint 837 millions, tandis que les revenus du streaming par abonnement ont augmenté de 8,8 pour cent. Le Royaume-Uni, troisième marché musical mondial selon le classement de l'IFPI pour 2025, a enregistré une croissance de ses revenus de 4,8 pour cent.
Dans ce contexte, la croissance de 20 pour cent du chiffre d'affaires total de Beggars est nettement plus rapide que celle du marché mondial, mais la comparaison doit tenir compte de l'effet de l'intégration de XL en tant que filiale. Il est également intéressant de noter que le segment physique a de nouveau progressé à l'échelle mondiale : l'IFPI enregistre une hausse de huit pour cent des revenus issus des formats physiques, portée notamment par une croissance de 13,7 pour cent des ventes de vinyles. Cela est important pour les maisons indépendantes dont le public continue d'acheter des éditions physiques et de collection. Dans le même temps, le rôle dominant du streaming signifie que la valeur des catalogues, les licences mondiales et la capacité à gérer les droits sur le long terme restent des sources essentielles de revenus.
Les droits d'auteur et l'intelligence artificielle deviennent une question stratégique
Outre les indicateurs financiers, la direction de Beggars Group a également souligné dans ses comptes annuels la question de la protection des droits d'auteur et des droits voisins dans un environnement technologiquement changeant. Selon un rapport de Music Business Worldwide, les dirigeants ont indiqué qu'ils travaillent avec le gouvernement britannique et d'autres acteurs du secteur afin de préserver la valeur de la propriété intellectuelle culturelle face aux défis technologiques internationaux. Le sujet est particulièrement important en raison du développement rapide de l'intelligence artificielle générative, de nouveaux modèles de traitement et de création musicale ainsi que des litiges portant sur les données utilisées pour entraîner de tels systèmes et sur les conditions dans lesquelles la musique peut être utilisée.
L'IFPI a également identifié, dans le Global Music Report 2026, l'intelligence artificielle, les licences et la protection des droits comme l'un des thèmes centraux de la prochaine phase de développement de l'industrie. L'organisation met parallèlement en garde contre les fraudes au streaming, c'est-à-dire la génération artificielle d'écoutes de contenus faux ou manipulés afin de détourner des revenus. Pour des entreprises comme Beggars, dont la valeur repose dans une large mesure sur des droits à long terme sur les enregistrements et sur les relations avec les artistes, la capacité à protéger les catalogues dans l'environnement numérique est directement liée aux revenus futurs. C'est pourquoi le débat sur l'intelligence artificielle ne se limite plus à la seule technologie créative, mais devient une question de licences, de rémunération et de viabilité du modèle économique.
Le changement de propriété a été conçu pour préserver l'indépendance
Beggars Group avait déjà connu un changement important de propriété avant l'exercice financier 2025. En octobre 2024, le contrôle du groupe a été transféré au MM Settlement Trust, un trust lié au fondateur et président Martin Mills. Selon Music Week, l'entreprise avait alors expliqué que l'objectif d'une telle structure était de préserver l'indépendance et de permettre la continuité à travers les générations futures. Cette décision s'inscrit dans la stratégie plus large de Beggars, qui a construit pendant des décennies un modèle dans lequel les différentes maisons de disques conservent une forte identité éditoriale tout en partageant une partie de l'infrastructure internationale de distribution, d'administration et d'exploitation.
Les résultats de 2025 montrent comment ce modèle peut simultanément générer des revenus importants et exposer le groupe à une rentabilité variable des différentes maisons et coentreprises. La croissance de XL Recordings a contribué à augmenter l'ampleur globale de l'activité, mais ni XL ni Beggars n'ont évité la baisse de certains indicateurs de bénéfice. En revanche, la forte exposition internationale de XL, l'augmentation du nombre d'employés et la poursuite des investissements dans un nombre relativement restreint de sorties soigneusement sélectionnées montrent que le groupe ne ralentit pas sa stratégie de développement. L'exercice 2025 laisse ainsi l'image d'une entreprise plus grande qu'un an auparavant, avec un contrôle encore renforcé sur une partie essentielle de son propre portefeuille, mais aussi avec une pression claire sur les marges.
Pour Beggars Group, la prochaine période sera importante précisément en raison de la nécessité de distinguer l'effet comptable de la consolidation de la croissance organique réelle. Après une année complète durant laquelle XL est comptabilisé comme une filiale, les futures comparaisons devraient être plus claires et montrer quelle part des revenus provient de la croissance du catalogue existant et des nouvelles sorties, et quelle part résulte des changements dans la structure du groupe. Entre-temps, les comptes officiels confirment deux faits parallèles : Beggars a atteint en 2025 un volume de revenus record et plus élevé, tandis que le bénéfice d'exploitation total a diminué. C'est précisément cette combinaison qui décrit le mieux une année durant laquelle l'un des systèmes musicaux indépendants les plus influents a encore renforcé son contrôle sur XL Recordings, tout en ressentant simultanément les pressions sur les coûts et les bénéfices de l'ensemble du secteur.
Sources :
- Companies House – comptes annuels et historique des dépôts de Beggars Group Limited pour 2025 (lien)
- Companies House – comptes annuels, registre de propriété et historique des dépôts de XL Recordings Limited pour 2025 (lien)
- Music Business Worldwide – analyse des résultats de Beggars Group et XL Recordings, des changements de propriété, des dividendes et des données sur les coentreprises (lien)
- Music Week – rapports sur les résultats de Beggars Group et XL Recordings pour 2025 ainsi que sur le changement de structure de propriété (lien)
- IFPI – Global Music Report 2026, données sur les revenus mondiaux de la musique enregistrée, le streaming et la croissance du marché en 2025 (lien)